大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大(dà)特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公(g三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ōng)共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业(yè)危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用(yòng)无人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不(bù)断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qi三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ě)在(zài)二季(jì)度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担(dān)心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加配的(de)良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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