如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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