北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能(néng)看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，中国一共有多少万亿钱巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了(le)严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo中国一共有多少万亿钱)的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是(shì)可以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为其(qí)他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家(jiā)的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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