国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的(de)一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数(shù)据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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