北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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