本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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