A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生市(shì)值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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