A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lón81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程g)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去(qù)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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