在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空(kōng)的对冲基金已(y蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基金经(jīng)理来说，他(tā)们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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