5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银(yín)行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下调中协定存(cún)款更多是对公业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上(shàng)行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业(yè)固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留(liú)存的(de)活期资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下(xià)降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差(chà)持续走低(dī)，银行利润空间(jiān)压(yā)缩(suō)明显；第三，企业(yè)和(hé)居民风险(xiǎn)偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存(cún)款市场供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款与通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各(gè)项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利率下降，主要(yào)是(shì)大行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存(cún)款利(lì)率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不(bù)断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期(qī)银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了(le)这些介于(yú)活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存(cún)款利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差水平(píng)均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银(yín)行(xíng)领域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等(děng)发达(dá)地(dì)区(qū)地方(fāng)债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的(de)作(zuò)用。今(jīn)年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足(zú)的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及(jí)结构(gòu)性货币(bì)政策(cè)等(děng)多项举措给予了实体经(jīng)济(jì)所需(xū)的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配(pèi)套(tào)政策(cè)继(jì)续激活(huó)内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的(de)情(qíng)况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调(diào)的(de)概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一(yī)步下调要看银(yín)行自(zì)身(shēn)经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存款利(lì)率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商(shāng)业银(yín)行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合理利(lì)差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通知释(shì)放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充(chōng)能(néng)力；②减少企业及(jí)居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定存(cún)款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的(de)银(yín)行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商(shāng)业银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公活(huó)期存(cún)款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还(hái)有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下行(xíng)使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存(cún)款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)份额考(kǎo)核压(yā)力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利率动力(lì)不足(zú)，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本(běn)持平(píng)。贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全(quán)社(shè)会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续经营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活(huó)期(qī)存款占比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)带动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏(sū)较强，流动(dòng)性(xìng)也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷(dài)款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压低(dī)全社(shè)会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？货(huò)币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以(yǐ)及其(qí)他固收(shōu)类基(jī)金(jīn)在具(jù)一定流动性的(de)同时，相较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝(jué)对利率水平(píng)还是(shì)从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致预期导致(zhì)行情走的(de)比较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的(de)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债(zhài)基(jī)金中要选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境下，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言，如果不(bù)具备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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