在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内进一(yī)步(bù)证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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