当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(g水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字é)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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