如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本五大商社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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