国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容(r2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天óng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货(huò)币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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