射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计(j浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗ì)和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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