财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力(lì)啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化明(míng)显。中元中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西节一般过几天，鬼节不能吃什么东西>

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销(xiāo)量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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