周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金(jīn)看好(hǎo)，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资(zī)金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经(jīng)济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么融(róng)、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的(de)低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估(gū)和(hé)低(dī)配(pèi)背景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化(huà)最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和(hé)复(fù)苏下行业(yè)景气度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回(huí)升有望(wàng)将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增(zēng)速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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