射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股2016年是什么年，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于智(2016年是什么年zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋2016年是什么年求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来(lái)每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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