本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(苏修是什么意思，苏修是什么意思shū)入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行苏修是什么意思，苏修是什么意思业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩苏修是什么意思，苏修是什么意思(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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