北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuá1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位n)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利(1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位lì)率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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