5月10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调整协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本(běn)次拟(nǐ)下(xià)调中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的(de)背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促(cù)进宏(hóng)观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为(wèi)，当前(qián)调降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下(xià)行。在资产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续(xù)高(gāo)增的情况下(xià)，压(yā)降存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资(zī)传导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留(liú)存的活期资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成(chéng)本不(bù)断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的(de)必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)介于(yú)活期(qī)与(yǔ)定期(qī)存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制对(duì)于(yú)活(huó)期(qī)存款与定期存款利率进行了(le)几轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调也(yě)是要(yào)将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银(yín)行从自(zì)身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场趋势(shì)，通过自(zì)律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信用的(de)政策贯(guàn)彻(chè)落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的(de)改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历(lì)了两(liǎng)轮(lún)大(dà)规模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居(jū)民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行的(de)角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压(yā)力增(zēng)大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大(dà)趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍(réng)有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由实体经济资金供需(xū)决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率在(zài)一方面(miàn)要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央(yāng)行已(yǐ)经(jīng)通过降准以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的(de)一定的资(zī)金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合融资成本，后续(xù)需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行(xíng)需(xū)要(yào)观察跟(gēn)踪(zōng)经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的(de)概率(lǜ)不大(dà)，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎评(píng)估(gū)的(de)扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定商业(yè)银行净息差(chà)进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或(huò)继(jì)续下行(xíng)，最终(zhōng)有(yǒu)利(lì)于社会融(róng)资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国债利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加(jiā)息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行(xíng)和(hé)股(gǔ)份制商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去(qù)持续推(tuī)动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，来保障银(yín)行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力(lì)去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带(dài)动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前经济下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在(zài)银(yín)行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的(de)释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低(dī)的(de)银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调(diào)后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国(guó)有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期存款收(shōu)益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利(lì)率上限后，预计行业资金成本(běn)可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端(duān)成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率下行的空(kōng)间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人(rén)民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平(píng)均成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利于降低(dī)全(quán)社会无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续(xù)经营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入(rù)股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下(xià)行(xíng)。现(xiàn)实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助(zhù)于压低(dī)全(quán)社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也将(jiā青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么ng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明(míng)当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的投资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一(yī)定流动(dòng)性的(de)同时，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的(de)银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益(yì)，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易(yì)下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市场波动(dòng)，例如(rú)货(huò)币基金，而短债基金中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发力(lì)预(yù)期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一(yī)步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休(xiū)整期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平(píng)较(jiào)低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关(guān)专业知(zhī)识，可(kě)以选择把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人(rén)士(shì)可通(tōng)过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适(shì)合自己(jǐ)风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评(píng)估自(zì)身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适(shì)当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公(gōng)募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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