如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画mù)前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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