财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号板块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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