本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分(fē五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方n)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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