在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时(shí)，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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