昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大(dà)会的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不(bù)安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工智能(néng)正带来重大的(de)机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心(xīn)态(tài)而(ér)来的投资(zī)者(zhě)们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对(duì)大变(biàn)革时代的点评(píng)和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦发(fā)布一季度财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第(dì)一季(jì)度营收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔偿(cháng)所有(yǒu)储户的(de)决(jué)定，因为(wèi)不这(zhè)样做(zuò)可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时(shí)说，如(rú)果储户得(dé)不到补(bǔ)偿，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为(wèi)，中(zhōng)美关系紧张(zhāng)对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲(chōng)突是很(hěn)愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中国和(hé)睦相处。美国应(yīng)该与中国大(dà)量开展(zhǎn)自(zì)由贸(mào)易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果没(méi)有对方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可能(néng)是二战以来最厉害的(de)一次

一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去(qù)年较低，这都是因(yīn)为过去(qù)6个月经济的不景气(qì)造(zào)成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月(yuè)公司都(dōu)经历了很(hěn)多的(de)波动，这(zhè)可能是二战以来最厉害的(de)一次，二战的(de)时(shí)候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获得商品、货物，但是这一(yī)次(cì)的波动来自(zì)于(yú)另外一个地方，他们可能在过去的6个月(yuè)中(zhōng)出现了(le)存货(huò)过多的情况，这不(bù)是说好像(xiàng)失业率、就业(yè)率(lǜ)的情况造成的(de)，但(dàn)是现在的经济环境在(zài)这六个(gè)月已经非常不一样了，而我们很多的经(jīng)理(lǐ)人对(duì)于(yú)这种情(qíng)况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一(yī)下(xià)子(zi)那么多卖(mài)不出去。现在我们(men)才(cái)慢(màn)慢地(dì)让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季度(dù)净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是股票的净(jìng)卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价(jià)值(zhí)132亿美元的股票(piào)，仅(jǐn)买(mǎi)入(rù)了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突(tū)显出，巴(bā)菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年(nián)初(chū)以来(lái)，该(gāi)公司的现(xiàn)金储(chǔ)备增加了(le)20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的(de)最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资(zī)者应(yīng)该降低对股市回报(bào)的预期(qī)。

　　巴菲特对(duì)自己(jǐ)的企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能(néng)已经结(jié)束。这(zhè)位亿(yì)万(wàn)富翁投资者预计(jì)，随着(zhe)经(jīng)济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益今年(nián)将下降。因(yīn)为在过去(qù)6个月左右的时(shí)间里(lǐ)，美国经(jīng)济的(de)“令人(rén)难以置信(xìn)的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克希尔(ěr)经(jīng)常被视为经(jīng)济(jì)健康状况的(de)代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电(diàn)力公用(yòng)事业和零售(shòu)。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归(guī)功于(yú)过(guò)去几十年(nián)美国(guó)经济(jì)的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在(zài)执行上并不是(shì)这么(me)简单，管(guǎn)理伯克希(xī)尔可能不(bù)仅需要(yào)现在(zài)的这五个(gè)下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力(lì)的人。如果他们不(bù)能处理(lǐ)得当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯(bó)克希尔内部都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)提问：美(měi)联储现有的资产负债(zhài)表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担(dān)心美联储，支持美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美(měi)联储的资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎ一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖o)，尽管(guǎn)打趣称“那是一(yī)个很大(dà)的数(shù)字，而(ér)我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美(měi)元，就(jiù)让他想到一句话(huà)“现(xiàn)金(jīn)永(yǒng)远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱(qián)令(lìng)通胀暴涨，就(jiù)像二战刚(gāng)结束(shù)时美国所(suǒ)经(jīng)历的那样。对此芒(máng)格也持相同观点，称如果(guǒ)靠(kào)不断印钱来(lái)解决短期问题将会(huì)有负(fù)面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国(guó)没(méi)有其他地方可以像(xiàng)二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的(de)衰败也(yě)很(hěn)快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我(wǒ)非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)西方(fāng)石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的(de)事情，建了很(hěn)多新井还能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石油的(de)控股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否会继续(xù)购买更(gèng)多(duō)石(shí)油公司的股(gǔ)票，但对现(xiàn)在(zài)持股量很(hěn)满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代(dài)美元的(de)储备货币地(dì)位(wèi)

　　有投(tóu)资者(zhě)提(tí)问(wèn)：美国大批发债(zhài)，美联(lián)储让债务货币化，中国巴西(xī)沙(shā)特等(děng)都在与美元(yuán)脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美(měi)元的货币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没(méi)有取代美(měi)元(yuán)储备(bèi)货(huò)币地位的(de)候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人(rén)比美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔更了解形势(shì)，但他无(wú)法(fǎ)控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚持用多久才(cái)会失控，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备(bèi)货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美国(guó)要大举印钞很(hěn)容易，但应该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很难恢复，人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么(me)结(jié)果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发债(zhài)）是一个非常(cháng)政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格在提到日本的货币政策(cè)和(hé)财政政策时说，日(rì)本用日元(yuán)做了(le)些奇怪的事。对于日(rì)本实施的经(jīng)济政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作出(chū)应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那(nà)些(xiē)事不可(kě)能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本(běn)有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉(ròu)收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于需的市(shì)场格局下，我国生猪(zhū)价格(gé)整体偏(piān)弱运(yùn)行，期间最高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公(gōng)斤，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的(de)猪(zhū)价走(zǒu)势，记者查询上甲数据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出(chū)现一波企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位(wèi)运行的情(qíng)况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研(yán)究(jiū)收储的公(gōng)告称，据国家发(fā)展改革(gé)委(wěi)监测，4月24日—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全(quán)国(guó)平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级(jí)预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收储工(gōng)作(zuò)，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看(kàn)，生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货市场整体延续振荡下(xià)跌走(zǒu)势，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采访时表示(shì)，4月(yuè)来生猪现货价格呈先(xiān)跌后涨(zhǎng)再跌(diē)的(de)振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠(dié)加(jiā)散(sàn)户逢高(gāo)出栏心态增强，利空生猪(zhū)价格(gé)，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼(bī)近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格(gé)的相对优(yōu)势也刺(cì)激(jī)贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠(dié)加(jiā)月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部(bù)分(fēn)集团企业有(yǒu)提前出栏迹(jì)象，在缝(fèng)节必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次(cì)回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期间(jiān)，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价(jià)格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品高级(jí)分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一(yī)节前各养殖类上市公司公布一季报显示其(qí)经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能将对行业(yè)的发(fā)展(zhǎn)不利，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大(dà)落。在这个节点，国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委宣布收储，可(kě)以看出国家对(duì)生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生猪(zhū)期(qī)货盘面(miàn)随即作出反(fǎn)应走(zǒu)多。从收储本身看，不(bù)会(huì)带来实(shí)质性生猪需(xū)求的增长。不(bù)过，倘若收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密(mì)集(jí)执(zhí)行，叠加二育(yù)等利多因素共振(zhèn)，或会给市场(chǎng)带来比较明显(xiǎn)的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记(jì)者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价(jià)或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节性消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国(guó)家统计局最新数(shù)据(jù)，截至今年(nián)一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同(tóng)期(qī)高(gāo)位水平(píng)；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同(tóng)比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽(suī)然今年一季度生猪(zhū)存栏(lán)环比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化(huà)来看，尉秀表示，据农(nóng)业部(bù)监(jiān)测，2023开年以来，国(guó)内能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续三个(gè)月下降，但下降幅度(dù)相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正(zhèng)常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三(sān)方机构数据(jù)，国内(nèi)能(néng)繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下(xià)降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计数据可(kě)以看出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势(shì)，但(dàn)截至3月(yuè)降幅(fú)均有限。综合(hé)来看，当(dāng)下产(chǎn)能基础(chǔ)依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供(gōng)应充(chōng)盈，并没(méi)有出现能(néng)够(gòu)驱动(dòng)周(zhōu)期上(shàng)行趋势(shì)的(de)力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着(zhe)猪价再(zài)次(cì)阶段性走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会(huì)再(zài)次进场，带(dài)动猪价(jià)走高；但今年二次(cì)育肥进出(chū)场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需(xū)关注(zhù)进出场节(jié)奏对猪(zhū)价的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)的(de)小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将(jiāng)在(zài)6月(yuè)前后(hòu)显现，对期(qī)货LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响或许在5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总(zǒng)的(de)来看(kàn)，5月猪价价(jià)格重(zhòng)心或高于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻(dòng)品入(rù)库及收储带来(lái)的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍(réng)维(wéi)持高(gāo)位，并(bìng)高于去(qù)年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续(xù)回(huí)落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中，二(èr)育增加导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力(lì)。尤其去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货(huò)价格大(dà)概率(lǜ)已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示，下(xià)半年(nián)是(shì)生猪需(xū)求的旺季，叠加能(néng)繁(fán)母猪的调(diào)减在下半年会有(yǒu)一定程度的体现(xiàn)，价格重(zhòng)心或高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年猪价的(de)高点有望在(zài)下半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年(nián)生猪供应压力(lì)最大(dà)的时间点有望逐步(bù)过去，叠(dié)加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货(huò)价格空(kōng)间有(yǒu)限并有(yǒu)望(wàng)反弹。但考(kǎo)虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供(gōng)应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将低(dī)于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建议，长期(qī)投(tóu)资者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机(jī)入场(chǎng)买(mǎi)入生猪2307合约，另外(wài)等反弹(dàn)后逢高(gāo)空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期(qī)货2305合约(yuē)期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺(wàng)季(jì)升水扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价目前(qián)整体估值不高，后续在收储加持(chí)下，期(qī)价存在继续往上修复的空(kōng)间。建(jiàn)议投资者在交(jiāo)易(yì)上(shàng)可从单(dān)边转(zhuǎn)为(wèi)观(guān)望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料(liào)养(yǎng)殖板(bǎn)块集体(tǐ)估值下移带(dài)来的系统性(xìng)风险。

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