财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪(hù)市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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