财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收(sh融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写ōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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