北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bá事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句i)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓(màn)延事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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