昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美(měi)债收益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为(wèi)“货(huò)币(bì)政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注(zbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别hù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做太(tài)少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数(shù)据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预(yù)测(cè)的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也(yě)都(dōu)存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币(bì)政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也(yě)存在(zài)一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存(cún)和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是(shì)对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期(qī)博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别kàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将(jiāng)因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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