随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季(jì)度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持部(bù)分短期(qī)表现较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗策支持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了(le)对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部(bù)分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板块，特别(bié)是国(guó)产替代的(de)关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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