自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们(men)用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但(d安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的àn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不(bù)是(shì)很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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