近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì丁二醇和丙二醇是不是酒精)到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比大(dà)幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年(nián)初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收(丁二醇和丙二醇是不是酒精shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将(jiāng)会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨。

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