射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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