5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对(duì)此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一(y刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗ī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造(zào)设备管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏(sū)预期(qī)开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是中(zhōng)美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中美两边的(de)状态(tài)变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和(hé)外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或者(zhě)美(měi)国经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业绩(jì)差异很大刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗(dà)，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平仍(réng)然(rán)位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加(jiā)息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸(àn)市(shì)场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定投(tóu)的(de)方式投资于(yú)港股市场。

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