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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(y中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西uán)的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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