自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(y熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了è)选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内(n熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了èi)基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策(cè)时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择(zé)承(chéng)受市场波动(dòng)对应的(de)预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了