5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年(nián)内收市(shì)新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.7预期收益率计算公式 预期收益率是什么8％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系受(shòu)多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面(miàn)，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期带(dài)来的(de)债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月份港股市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复苏(sū)情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下(xià)场景的(de)修(xiū)复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏预期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也(yě)在持(chí)续(xù)走弱(ruò)，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后(hòu)我(wǒ)们预期中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港预期收益率计算公式 预期收益率是什么股市(shì)场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响和主要(yào)经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面(miàn)或(huò)有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或(huò)利(lì)好(hǎo)科(kē)技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势(shì)的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)值得关(guān)注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业(yè)也(yě)有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的(de)确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承(chéng)压和较(jiào)弱(ruò)的(de)国(guó)际宏观环(huán)境背景(jǐng)下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下(xià)滑(huá)比预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我们可(kě)能(néng)就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多(duō)关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基(jī)本(běn)面角度来(lái)说，他们(men)认(rèn)为国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看(kàn)，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断(du预期收益率计算公式 预期收益率是什么àn)，但往未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市场。

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