如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗三大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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