国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政(zhèn庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思g)府和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。<庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思/p>

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续(xù)增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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