钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公司释(shì)放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛(sài)道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大大(dà)落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂(lǐ)价(jià)不(bù)断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电(diàn)“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人(rén)们(men)重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分(fēn)析师(shī)和(hé)个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的(de)前车在(zài)前，传艺科(kē)技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也往往(wǎng)在公告披(pī)露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗对外发布钠(nà)电池业务未来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划“大(dà)跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划(huà)的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营规(guī)模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子电池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池(chí)项目。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募(mù)投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在(zài)当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再(zài)买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后产能如何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技(jì)除了(le)在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或(huò)战略合作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及(jí)电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与多(duō)名(míng)客户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等(děng)进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地(dì)产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据(jù)则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自(zì)信，其在调(diàobehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗)研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全(quán)，不(bù)太可能成(chéng)为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠(nà)离(lí)子(zi)技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电池的一(yī)个(gè)有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规(guī)模量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价(jià)格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离(lí)子电池的(de)理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然存(cún)在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的(de)成本拉(lā)开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润(rùn)率(lǜ)下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例(lì)，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目(mù)投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军(jūn)钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核(hé)心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定(dìng)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于(yú)年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的(de)后果就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的(de)投入打(dǎ)水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目(mù)实(shí)际(jì)效益(yì)与预计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端(duān)印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚远。

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