近日，国(guó)内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本期(qī)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均(jūn)受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(měi)联(lián)储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置(zhì)。

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