射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前(qi独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义án)端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(ró独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义ng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duā独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义n)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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