金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公开表示目前(qián)实际利率的(de)水(shuǐ)平是(shì)比较合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对一季度的(de)经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预计银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来(lái)，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告(gào)下调(diào)人(rén)民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我(wǒ)国利率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本(běn)轮银(yín)行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的(de)人民币(bì)存款维(wéi)持(chí)高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净(jìng)息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）<寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册strong>总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这(zhè)并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及向金融资产流入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可(kě)以降低负(fù)债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得(dé)刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的(de)时候已经过去。再回归(guī)经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，意味着(zhe)长(zhǎn寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册g)端(duān)利率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

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