国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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