昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度(dù)股东大(dà)会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒(máng)格(gé)出(chū)席伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的(de)宏观背景颇不平静：美国银行业动(dòng)荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘(yuán)，地(dì)缘(yuán)政治冲突(tū)持续升温，人工智能正带来(lái)重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的点评(píng)和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示(shì)，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期(qī)为708.1亿美元；第一季(jì)度投(tóu)资和衍生品(pǐn)收益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力(lì)支持倒(dào)闭的硅谷银行(xíng)“将带(dài)来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅谷银(yín)行倒闭后，监管机(jī)构必须做(zuò)出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为(wèi)不这样(yàng)做(zuò)可能会损(sǔn)害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美(měi)国经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关(guān)系(xì)紧张对两国(guó)会造成(chéng)不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是(shì)和中国和(hé)睦相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如果没有(yǒu)对(duì)方回应，事情能(néng)有(yǒu)多(duō)大进步(bù)。两国都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能是二战以来(lái)最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们(men)大部分的(de)事业(yè)，在今(jīn)年报(bào)告的(de)营收都会比去年较(jiào)低，这(zhè)都(dōu)是因(yīn)为过去6个月经济的(de)不(bù)景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个月公司都经历了很(hěn)多的波动，这可能是二(èr)战以来最厉(lì)害(hài)的一次(cì)，二(èr)战的时候我们没有办法获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这一次的(de)波动来自(zì)于另外(wài)一个(gè)地方(fāng)，他们可能在过去的6个(gè)月(yuè)中出现了存货过多的(de)情况，这(zhè)不是说好像(xiàng)失业率、就业(yè)率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已经非常不(bù)一样了，而我们(men)很(hěn)多的经理人(rén)对于这(zhè)种(zhǒng)情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出(chū)去(qù)。现(xiàn)在(zài)我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已(yǐ)经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第一季度(dù)净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度(dù)是股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的长期(qī)得力助(zhù)手查(chá)理·芒(máng)格(gé)认为(wèi)，当期的估值(zhí)没(méi)有吸引力。自今年(nián)年初以(yǐ)来，该公司的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月(yuè)表示(shì)，随着(zhe)美联储加息(xī)和(hé)经(jīng)济放缓(huǎn)，投(tóu)资者应(yīng)该降低对股(gǔ)市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的(de)企(qǐ)业做出了(le)悲观的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万富翁投(tóu)资者(zhě)预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益(yì)今年将下降。因(yīn)为在过(guò)去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人(rén)难(nán)以置(zhì)信(xìn)的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾(wěi)声。伯(bó)克希尔(ěr)经常(cháng)被视为经济健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到(dào)电力(lì)公用(yòng)事业和零售。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)的成功归功于过(guò)去几(jǐ)十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的决策。公司(sī)传承(chéng)在(zài)执行上(shàng)并不是这么简单，管理(lǐ)伯(bó)克希尔可能不仅(jǐn)需要现在的(de)这(zhè)五个下(xià)一代领导人，而是(shì)更(gèng)多有能力的人。如果(guǒ)他(tā)们不能处理得(dé)当的话，他就不(bù)会(huì)将伯(bó)克希尔交给他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每(měi)一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则表示(shì)，现在(zài)伯克(kè)希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现有(yǒu)的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心(xīn)美联储，支持(chí)美联储(chǔ)压低(dī)通胀率的使命，他(tā)也不担心美(měi)联储(chǔ)的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那(nà)是(shì)一个很大的数字(zì)，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联(lián)储(chǔ)资产负债表从8000亿美(měi)元增(zēng)至(zhì)2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句(jù)话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时(shí)美国(guó)所经历的那样(yàng)。对此芒格(gé)也持相同观点，称(chēng)如果靠不断印钱来(lái)解决短期问题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美(měi)国没(méi)有(yǒu)其他地(dì)方可(kě)以像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备(bèi)。不过(guò)页岩油井(jǐng)的(de)衰败也(yě)很快，开(kāi)井第一天可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许(xǔ)一年或者一年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜欢(huān)西(xī)方石油(yóu)的管理层，对(duì)他们也很熟(shú)悉。西方石(shí)油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油(yóu)的控股权(quán)，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是(shì)否会(huì)继续购买更(gèng)多石油公司(sī)的股票，但对现(xiàn)在持股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货(huò)币能取代美元(yuán)的储备货币地(dì)位

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等(děng)都在(zài)与美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币储备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储备货币地位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)更了解(jiě)形势，但他无法控(kòng)制财(cái)政(zhèng)政策。谁都不(bù)知(zhī)道，一种纸币(bì)能坚(jiān)持(chí)用多久才会失控，尤其是在这种货币(bì)是全球储备货币的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要(yào)大举(jǔ)印钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如(rú)果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精(jīng)灵(líng)从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无(wú)法预测会有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正不会(huì)是好结(jié)果。现(xiàn)在（大量发债）是一(yī)个非常政治化的决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些(xiē)时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票(piào)会(huì)适得其(qí)反。芒(máng)格在提到日本(běn)的货币政策和财政政(zhèng)策(cè)时(shí)说，日(rì)本(běn)用日元做了些奇怪的(de)事。对于日(rì)本(běn)实施的经济政策，日(rì)本人应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补充说(shuō)，如(rú)果(guǒ)日元是储(chǔ)备货币，那些事不可(kě)能(néng)发(fā)生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩服(fú)日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼该效仿(fǎng)日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在供大于(yú)需的市场格(gé)局下，我国(guó)生猪(zhū)价(jià)格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月(yuè)初(chū)期(qī)间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现(xiàn)一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月(yuè)17日跌(diē)至(zhì)今年低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价(jià)格低(dī)位运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最新研究收储的公(gōng)告称，据国家(jiā)发(fā)展改革委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究(jiū)适时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货(huò)市场(chǎng)预期走(zǒu)强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商期(qī)货生(shēng)猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报(bào)记者(zhě)采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来(lái)生猪现(xiàn)货价格呈先跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初(chū)至中(zhōng)旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高(gāo)出栏(lán)心态增强(qiáng)，利空(kōng)生(shēng)猪价(jià)格，猪价振荡(dàng)回(huí)落(luò)并在(zài)4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低(dī)的猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹(dàn)，同时(shí)冻品猪(zhū)肉价格的相(xiāng)对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰企业分割入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪价(jià)升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪二(èr)育入场转为(wèi)谨(jǐn)慎(shèn)，屠企分割比例(lì)也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假(jiǎ)期间，虽有节假日(rì)提振，但生(shēng)猪现货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅，延(yán)续偏(piān)弱态势(shì)。申银万国期(qī)货农(nóng)产品高(gāo)级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节前各养殖(zhí)类上市公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对行(xíng)业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储，可以看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖(zhí)行业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于(yú)提(tí)振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面(miàn)随即作(zuò)出反应走多。从收储本身看，不(bù)会(huì)带来(lái)实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠(dié)加(jiā)二育等(děng)利多因(yīn)素共振(zhèn)，或会(huì)给市场(chǎng)带来比(bǐ)较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利(lì)好，短期内猪价或延(yán)续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有(yǒu)不同程(chéng)度的(de)提(tí)升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截(jié)至今年一季度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏(lán)量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)生猪存(cún)栏(lán)环比出现下(xià)跌，但同(tóng)比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏已(yǐ)连续(xù)三(sān)个(gè)月(yuè)下降(jiàng)，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续(xù)5个月下滑(huá)，累(lèi)计下(xià)降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可以看(kàn)出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当(dāng)下产(chǎn)能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动(dòng)周期上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的力量。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补(bǔ)栏(lán)或会再次进(jìn)场，带(dài)动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出场节奏切换加快，需关(guān)注进出场(chǎng)节奏对猪价(jià)的(de)带动。此外受冬季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月(yuè)有比(bǐ)较明(míng)显的(de)小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许(xǔ)在(zài)5月份(fèn)有(yǒu)体现。总的来(lái)看，5月猪价价(jià)格重(zhòng)心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议(yì)继续重(zhòng)点关注(zhù)二次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情(qíng)绪(xù)面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料(liào)养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋从(cóng)志认为，短期来看(kàn)，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍维(wéi)持高位，并高(gāo)于去年(nián)同期水(shuǐ)平，出(chū)栏(lán)体(tǐ)重虽(suī)有连(lián)续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大(dà)猪仍在释放之中，二育(yù)增加导致(zhì)大猪仍(réng)有(yǒu)阶(jiē)段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带来的(de)生猪出栏(lán)在5月份可能继续保持(chí)惯(guàn)性(xìng)增涨。但今(jīn)年二季度(dù)开(kāi)始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的(de)调(diào)减在下半年会有(yǒu)一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高点(diǎn)有望在下(xià)半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应(yīng)压(yā)力最大的时间点有望逐(zhú)步过去(qù)，叠加(jiā)经济复苏(sū)、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪存栏的损失(shī)以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消费端恢(huī)复后(hòu)下方(fāng)现货价(jià)格空间有限并有世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年(nián)生(shēng)猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年(nián)生猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全(quán)年(nián)猪价重心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交(jiāo)易(yì)节奏(zòu)的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投资者(zhě)可以在养猪成本一带逐步择机(jī)入(rù)场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当前(qián)生猪期(qī)货(huò)2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生(shēng)猪期价(jià)目前(qián)整体估值不高，后续在(zài)收储加持(chí)下，期(qī)价存在继续往(wǎng)上修(xiū)复的(de)空间。建议(yì)投资(zī)者在(zài)交易上可从单边(biān)转为观望，边际(jì)上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移(yí)带来的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼