当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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