大家周末好(hǎo)，先(xiān)来看(kàn)下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令军队进入最高战备状态，紧急向与科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备(bèi)状态(tài)提升到最高等级，并紧急(jí)向与科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军(jūn)队战备状(zhuàng)态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争(zhēng)结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚(yà)始(shǐ)终坚持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行(xíng)！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出(chū)前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面月以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相(xiāng)关的通(tōng)胀压(yā)力的周期性核心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合(hé)约交易商周五(wǔ)加大了(le)对美联储将(jiāng)继续加息的押(yā)注，数据公布后，这些合(hé)约的隐含(hán)收益率上升，定价(jià)美联(lián)储在6月(yuè)会议上将基准利率(lǜ)目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美联储今(jīn)年将多次降息。但他们最终承认，基(jī)于对期货的押注，今年(nián)降息的可能性(xìng)不(bù)大。现在(zài)，他们预(yù)计在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的(de)降息幅(fú)度低(dī)于此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经(jīng)济(jì)增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及(jí)债务上限担(dān)忧的缓(huǎn)解降低(dī)了(le)今年(nián)降(jiàng)息的可能性。交易(yì)员们现在认为，6月份的会(huì)议(yì)可能会考虑加息25个(gè)基(jī)点。市(shì)场预计联邦基(jī)金(jīn)利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计基(jī)准利率届(jiè)时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难(nán)走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板块整体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化(huà)工板块(kuài)略(lüè)显(xiǎn)分化(huà)。期货(huò)日(rì)报记者(zhě)观察到，煤化工品种无(wú)论是(shì)下(xià)跌幅度，还是下(xià)行(xíng)斜率，均大(dà)于油化工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本(běn)端(duān)为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分(fēn)化的根源还是原(yuán)料端表现(xiàn)的(de)差(chà)异。“俄乌冲突(tū)的战争(zhēng)风(fēng)险溢价(jià)将能源危机在(zài)期货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下(xià)半年起市(shì)场进入衰(shuāi)退交易(yì)主题，且目前(qián)工业(yè)品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退(tuì)交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看(kàn)，前期(qī)原油(yóu)价(jià)格的下行已触碰(pèng)到(dào)中东主要(yào)产油国的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页(yè)岩(yán)油(yóu)生产商边际产油成本、美(měi)国收储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规能(néng)源产量(liàng)增速持(chí)续不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动(dòng)原油供给(gěi)约束的兑(duì)现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本支(zhī)撑、供应减量率先发生(shēng)，价格(gé)也率先(xiān)呈(chéng)现(xiàn)震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而(ér)言(yán)，年初(chū)以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三(sān)西主(zhǔ)产区动力(lì)煤(méi)的边(biān)际到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭全行业(yè)利润丰厚(hòu)的情(qíng)况(kuàng)下供(gōng)应有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需(xū)面持续带(dài)动产业链各(gè)环节累库，价格下(xià)跌趋势(shì)明确，亦对近期(qī)煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来，煤炭价格整体(tǐ)便(biàn)处(chù)于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师刘书源(yuán)表示，相较于(yú)煤炭(tàn)，原油整体为区(qū)间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期(qī)期货(huò)研究院(yuàn)上海分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国(guó)内煤炭市(shì)场供应存在(zài)保(bǎo)障(zhàng)，在(zài)进口煤(méi)增加的情况下，市(shì)场可流通货源(yuán)充裕，今年受到(dào)天(tiān)气因素(sù)的影响，水电出(chū)力预计逐步(bù)好转，电煤需求存在(zài)增加，但增(zēng)速(sù)或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格仍存(cún)在下调可(kě)能，成(chéng)本(běn)端难以提供有力(lì)支(zhī)撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季(jì)部分区域需(xū)求受到影响。需求(qiú)处于季节(jié)性淡季，下游用煤(méi)企业库存水(shuǐ)平偏高(gāo)，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到(dào)成本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化工近期(qī)的持续走弱也与宏观需求弱势以及(jí)自身品种的产能投(tóu)放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终(zhōng)端工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之(zhī)后，并(bìng)未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品(pǐn)的需求并没有(yǒu)因疫情解封(fēng)后，出(chū)现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之前有所放(fàng)大。“煤化工产(chǎn)业(yè)链上下(xià)游均弱化(huà)，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表(biǎo)现同样低迷(mí)，面临较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货(huò)价格同步(bù)走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不(bù)断创下新低(dī)，部(bù)分地区现货价格(gé)回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随着(zhe)煤价回(huí)落、采购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消息(xī)，后续值得持续(xù)关(guān)注这(zhè)一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经历过(guò)前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需求(qiú)难以匹配新增的产能(néng)，未来其价(jià)格可能(néng)在1—2年(nián)都维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负或者(zhě)去产能(néng)的阶段，后续大概率是一个(gè)产(chǎn)能的(de)上下(xià)游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大的(de)品种将受到低价进口货源的冲击(jī)，中(zhōng)长期看(kàn)，煤化工行情难有起色(sè)，即使(shǐ)存在上涨，也表现为长(zhǎng)期下跌后的反弹(dàn)，而不是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能源化工（尤其是(shì)油(yóu)化(huà)工）板(bǎn)块较(jiào)为强势主要还是(shì)基于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体呈现先(xiān)抑后扬的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮大宗(zōng)商品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判陷入僵局带来的(de)宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源(yuán)部长发(fā)言力挺油价和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议上承诺将(jiāng)加大力(lì)度打(dǎ)击俄(é)罗斯逃避其石油和燃(rán)料出口价格上限的行为都对于油价起(qǐ)到提振作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从基(jī)本(běn)面来看，下半年全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今(jīn)年全球(qiú)需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求复(fù)苏的(de)持续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美(měi)国即将进(jìn)入(rù)夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强势(shì)从成本端带动油化工整体强于煤(méi)化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的(de)关键原因还是在于原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原(yuán)油库存超预期大幅下(xià)降(jiàng)，主要源(yuán)自(zì)原油(yóu)进口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的需(xū)求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也(yě)环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议上考虑进一步(bù)减产，叠加(jiā)美国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上(shàng)限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不确定性仍(réng)然会(huì)影(yǐng)响市场情(qíng)绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市(shì)场(chǎng)需(xū)关(guān)注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级(jí)分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑(lǜ)目前油价(jià)被市(shì)场接(jiē)受度提升，预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格(gé)水平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会(huì)有动作(zuò)。“考虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接受(shòu)度(dù)提升。预(yù)计6月化工(gōng)品(pǐn)市场对(duì)标的原(yuán)油成本(běn)将基本(běn)维持5月(yuè)平均(jūn)价格(gé)水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至(zhì)今(jīn)，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚乙烯自身(shēn)现(xiàn)货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折(zhé)算成本(běn)的加工利润(rùn)反而出现了下(xià)降。

　　“展望后(hòu)市，原油供(gōng)应(yīng)端的利好已(yǐ)进入(rù)兑现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的(de)减产已在(zài)原油及成品油发运(yùn)船期中有所体(tǐ)现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天(tiān)减产及(jí)3月末起暂停的伊拉(lā)克45万(wàn)桶/天北向原油(yóu)出口仍未(wèi)恢复(fù)，亦(yì)对本无弹性的(de)原油供应构成扰动。且近期(qī)沙特能(néng)源(yuán)部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美(měi)银行业危机和美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)带来的需求端不(bù)确定(dìng)性，不排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会议再次(cì)减产的小概率事(shì)件发生，二季(jì)度起的基准去库预期仍将为(wèi)原油(yóu)带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制的可能(néng)性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现(xiàn)上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给相对(duì)充(chōng)裕，因此煤炭价(jià)格下(xià)行的趋势依然(rán)存在。原油方面，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因此油价(jià)往往容(róng)易获得支(zhī)撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或(huò)依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤(méi)市(shì社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)场(chǎng)中下游库存有效去化，或低(dī)价(jià)格刺激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤化(huà)工的行情(qíng)仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面