近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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