大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适(shì)的时(shí)间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高(gāo)仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌quán)益市场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我们(men)认为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起

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